數字貨幣支付系統的開發與定制-貨幣政策和去中心化是否相容

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　　虛擬貨幣的擁護者聲稱，通過分散安排，可以避免國家干預，從而實現貨幣穩定和價格穩定。但是，沒有一個國家的經濟與貨幣政策的調整是分不開的，這需要一個集中的制度安排。這就是所謂的數字貨幣的悖論：人們必須在追求貨幣穩定和利用貨幣政策來調節經濟之間做出選擇。

　　最近，穩定貨幣(與法定貨幣價值相關的數字加密貨幣)引起了市場的關注。 9月10日，紐約金融服務部(NYDFS)批準數字資產交易所Gemini Trust和區塊鏈公司Paxos Trust發行與美元掛鉤的穩定貨幣，即Gemini Dollar(GUSD)和Paxos Standard(PSD)。

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　　穩定貨幣無法解決數字貨幣的悖論

　　建立穩定貨幣的初衷是為了解決加密貨幣價格過度波動的問題。以Tether的USDT為例。每當公司發布USDT時，它必須在其官方賬戶中存入相同數量的美元，從而實現1：1的USDT和美元交換以保護用戶資產。因此，由USDT代表的穩定貨幣也稱為“數字美元”。

　　但事實上，這種分配模式不僅基于人們對美元的信任，而且幾乎還回到了17世紀的“銀行代金券”時代，而發行人的信用甚至遠遠低于早期的私人銀行。

　　另一種模式使用數字資產而不是美元作為抵押來發行穩定的硬幣(例如MakerDao)。由于數字資產(如加密貨幣)可以通過智能合約強制執行，因此有助于規避私人發行人的道德風險。

　　然而，該模型彌補了USDT缺陷并引入了波動率價值波動的風險。即使它是由超過穩定貨幣價值100%的數字資產抵押，也很難徹底解決這個問題。例如，值比特幣在一個月內經歷了超過200%的貨幣波動。如果此類資產用作抵押品，穩定貨幣將不再“穩定”。

　　第三種設計采用算法中央庫的算法，即算法自動調整市場上令牌的供需關系，然后以合法的比例穩定令牌的價格。貨幣。該模型更接近于通過特定算法維持貨幣的穩定性，但其可靠性、的可控性仍有待驗證。更重要的是，任何國家的經濟都不會受到貨幣政策調整的影響。在這種模式下，如何確保貨幣政策目標與維持貨幣穩定性的算法并行?

　　此外，由于穩定​​貨幣與其他加密貨幣之間的兌換便利性遠遠超過法定貨幣，因此其出現為“硬幣圈”提供了方便的套利工具。例如，首先將比特幣轉換為穩定貨幣，并在比特幣崩潰后，使用穩定貨幣來觸底，并交換更多比特幣以獲得比特幣反彈。很難說這不是全世界的另一種猜測。此外，穩定的貨幣可能對跨境資本管理構成新的挑戰。由于其匿名性，穩定的貨幣模糊了貨幣市場的界限。兩個、數字貨幣的悖論

　　加密貨幣似乎存在一個悖論：一方面，人們希望分散技術和分配限制的數量，以確保數字貨幣價值的穩定，而另一方面，人們依靠貨幣政策來調節經濟運營，這需要精確的集中制度安排。

　　因此，到目前為止，所謂的“數字貨幣”似乎沒有考慮到貨幣穩定性的追求和貨幣政策的需求。這種悖論意味著人們必須在追求貨幣穩定和利用貨幣政策來調節經濟之間作出選擇。


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　　由于中央銀行的貨幣發行需要服務于國民經濟發展的總體戰略，貨幣政策具有維持價格穩定的多重目標，以促進就業和經濟發展，并需要在目標之間保持平衡。即使實施“通脹目標體系”的國家，在幾年的時間內也只能保持一定的通貨膨脹水平，并且不能保證它們不會在短期內偏離既定的通脹目標。

　　追求貨幣穩定并不是加密貨幣的開端。早在20世紀70年代，發達國家的黃金標準體系和固定匯率制度就相繼廢除，西方國家爆發了嚴重的通貨膨脹。為了控制通貨膨脹，當時的理論界開始廣泛討論并提出了各種各樣的想法。

　　然而，盡管分散的區塊鏈技術為人們實現貨幣穩定提供了新的機會，但似乎尚未建立穩固的信貸基礎。紐約金融服務部批準發行穩定貨幣的例子表明，目前對穩定貨幣的支持仍然是與其掛鉤的美元，且美元的價值不斷波動，因此很難穩定美元的穩定美元。貨幣的價值是穩定的。更不用說貨幣政策調整機制中加密貨幣的缺陷。