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標題: 數(shù)字貨幣支付系統(tǒng)的開發(fā)與定制-貨幣政策和去中心化是否相容 [打印本頁]

作者: xishanseo 時間: 2019-1-3 10:00
標題: 數(shù)字貨幣支付系統(tǒng)的開發(fā)與定制-貨幣政策和去中心化是否相容
　　虛擬貨幣的擁護者聲稱，通過分散安排，可以避免國家干預，從而實現(xiàn)貨幣穩(wěn)定和價格穩(wěn)定。但是，沒有一個國家的經(jīng)濟與貨幣政策的調整是分不開的，這需要一個集中的制度安排。這就是所謂的數(shù)字貨幣的悖論：人們必須在追求貨幣穩(wěn)定和利用貨幣政策來調節(jié)經(jīng)濟之間做出選擇。

　　最近，穩(wěn)定貨幣(與法定貨幣價值相關的數(shù)字加密貨幣)引起了市場的關注。 9月10日，紐約金融服務部(NYDFS)批準數(shù)字資產(chǎn)交易所Gemini Trust和區(qū)塊鏈公司Paxos Trust發(fā)行與美元掛鉤的穩(wěn)定貨幣，即Gemini Dollar(GUSD)和Paxos Standard(PSD)。

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　　穩(wěn)定貨幣無法解決數(shù)字貨幣的悖論

　　建立穩(wěn)定貨幣的初衷是為了解決加密貨幣價格過度波動的問題。以Tether的USDT為例。每當公司發(fā)布USDT時，它必須在其官方賬戶中存入相同數(shù)量的美元，從而實現(xiàn)1：1的USDT和美元交換以保護用戶資產(chǎn)。因此，由USDT代表的穩(wěn)定貨幣也稱為“數(shù)字美元”。

　　但事實上，這種分配模式不僅基于人們對美元的信任，而且?guī)缀踹€回到了17世紀的“銀行代金券”時代，而發(fā)行人的信用甚至遠遠低于早期的私人銀行。

　　另一種模式使用數(shù)字資產(chǎn)而不是美元作為抵押來發(fā)行穩(wěn)定的硬幣(例如MakerDao)。由于數(shù)字資產(chǎn)(如加密貨幣)可以通過智能合約強制執(zhí)行，因此有助于規(guī)避私人發(fā)行人的道德風險。

　　然而，該模型彌補了USDT缺陷并引入了波動率價值波動的風險。即使它是由超過穩(wěn)定貨幣價值100%的數(shù)字資產(chǎn)抵押，也很難徹底解決這個問題。例如，值比特幣在一個月內(nèi)經(jīng)歷了超過200%的貨幣波動。如果此類資產(chǎn)用作抵押品，穩(wěn)定貨幣將不再“穩(wěn)定”。

　　第三種設計采用算法中央庫的算法，即算法自動調整市場上令牌的供需關系，然后以合法的比例穩(wěn)定令牌的價格。貨幣。該模型更接近于通過特定算法維持貨幣的穩(wěn)定性，但其可靠性、的可控性仍有待驗證。更重要的是，任何國家的經(jīng)濟都不會受到貨幣政策調整的影響。在這種模式下，如何確保貨幣政策目標與維持貨幣穩(wěn)定性的算法并行?

　　此外，由于穩(wěn)定貨幣與其他加密貨幣之間的兌換便利性遠遠超過法定貨幣，因此其出現(xiàn)為“硬幣圈”提供了方便的套利工具。例如，首先將比特幣轉換為穩(wěn)定貨幣，并在比特幣崩潰后，使用穩(wěn)定貨幣來觸底，并交換更多比特幣以獲得比特幣反彈。很難說這不是全世界的另一種猜測。此外，穩(wěn)定的貨幣可能對跨境資本管理構成新的挑戰(zhàn)。由于其匿名性，穩(wěn)定的貨幣模糊了貨幣市場的界限。兩個、數(shù)字貨幣的悖論

　　加密貨幣似乎存在一個悖論：一方面，人們希望分散技術和分配限制的數(shù)量，以確保數(shù)字貨幣價值的穩(wěn)定，而另一方面，人們依靠貨幣政策來調節(jié)經(jīng)濟運營，這需要精確的集中制度安排。

　　因此，到目前為止，所謂的“數(shù)字貨幣”似乎沒有考慮到貨幣穩(wěn)定性的追求和貨幣政策的需求。這種悖論意味著人們必須在追求貨幣穩(wěn)定和利用貨幣政策來調節(jié)經(jīng)濟之間作出選擇。

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　　由于中央銀行的貨幣發(fā)行需要服務于國民經(jīng)濟發(fā)展的總體戰(zhàn)略，貨幣政策具有維持價格穩(wěn)定的多重目標，以促進就業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展，并需要在目標之間保持平衡。即使實施“通脹目標體系”的國家，在幾年的時間內(nèi)也只能保持一定的通貨膨脹水平，并且不能保證它們不會在短期內(nèi)偏離既定的通脹目標。

　　追求貨幣穩(wěn)定并不是加密貨幣的開端。早在20世紀70年代，發(fā)達國家的黃金標準體系和固定匯率制度就相繼廢除，西方國家爆發(fā)了嚴重的通貨膨脹。為了控制通貨膨脹，當時的理論界開始廣泛討論并提出了各種各樣的想法。

　　然而，盡管分散的區(qū)塊鏈技術為人們實現(xiàn)貨幣穩(wěn)定提供了新的機會，但似乎尚未建立穩(wěn)固的信貸基礎。紐約金融服務部批準發(fā)行穩(wěn)定貨幣的例子表明，目前對穩(wěn)定貨幣的支持仍然是與其掛鉤的美元，且美元的價值不斷波動，因此很難穩(wěn)定美元的穩(wěn)定美元。貨幣的價值是穩(wěn)定的。更不用說貨幣政策調整機制中加密貨幣的缺陷。

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